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20.股市有風險,你相信金融分析師還是輪盤賭?

意大利的物理學家阿歷桑德羅·普魯其諾(Alessandro Pluchino)與安德裡亞·拉皮薩達(Andrea Rapisarda)喜歡在社會的各種大型組織中注入隨機性,比如他們並不掩飾自己的調皮,給了讀者這樣一個結論:如果人們用抓鬮的方式從廣大群眾中選舉出大部分的人民代表,那麼這些選出來的國民議會議員和參議員就會要求職業政治家們為了最廣大人民的利益而辛勤工作,而不是為了他們唯一的「大客戶」。而管理學上還有一條著名的原理叫「彼得原理」,是說在「在一個等級制度中,每個僱員都傾向於上升到不能稱職的職位」。而兩位專家用了同樣的方法來駁倒這條原理,那就是隨機晉陞員工……

討論完民主和公司管理,他們又在兩個助手的協助下,開始對人類地盤上另外一個要塞發起猛攻:股市。2013年3月18日,他們在刊登在全球最大的預印本網站arXiv上的一篇文章裡解釋說,對於那些永遠都在追尋股市漲落邏輯的金融分析師和交易員來說,有個不好的消息,那就是市場永遠都固執地保持自己的不可預測性。在普魯其諾和他的團隊看來,巴黎CAC40指數跟彩票沒什麼區別,而這正是股票專家們不願意承認的,因為他們總是試圖在那些偶然發生的巧合之間構建出因果關係。

從這個假設出發,下一個問題來了:如果隨機交易,結果會如何呢?某位杜什摩爾先生選好了股票,他的選法就好像在輪盤上滾小球,球最後落在哪兒只有天知道,這也叫公平分配原則,他的命運會比一個受過艱苦訓練、被還沒到來的豐厚獎金誘惑的天之驕子更好還是更糟糕呢?為了驗證猜想,專家們還採用了四種經典策略參與競爭(這很有可能都是由華爾街或倫敦金融城聘用的物理學和數學大咖們頒發的金獎策略哦),搭配的也是新型收入模式,它叫作:一切隨機。

然後,他們測試了經典模型預測四大股指每日漲落情況的能力——米蘭證券交易所股票指數、倫敦金融時報100指數、法蘭克福股市DAX指數、美國標準普爾100指數。他們使用的是15至23年間的歷史數據。最終,這幾位研究者發現,經典模型的平均預測正確率差不多在50%,也就是說跟扔硬幣選對正反面的概率差不多。隨機預測的正確率和那些智者的正確率一樣高或者說一樣低,智者是那些每年付大筆錢給金融分析師的人。

這個研究給我們的其他啟發是,隨機性就好像一家之長。這扇臨時的、有大小限制的窗戶打開時,它賺得少,但虧得更少。聽聽研究者怎麼說吧:我們發現了一種打著燈籠都找不到的金融調節方案——把隨機性當作指南針之後,我們會承擔更小的市場風險,危險的盲從行為會消失,金融泡沫在變得危險之前會爆裂,我們也會更少被股市大咖們騙。輪盤跟概率計算法在某種程度上來講效果是一樣的。