還會有更多龐氏騙局？是的，毫無疑問。現在，許多騙局正在運作，包括會在十年內讓麥道夫騙局都顯得微不足道的那一個。這個騙局將繼續運營，不被發現，直到下一次股市調整或其他金融災難迫使投資者要求贖回資金。
投資者一旦要求贖回資金，龐氏陰謀家將無法遏止贖回大潮，也找不到新投資者補充資金。到時候，騙局將和此前的其他騙局一樣，不可避免地暴露出來。
討論下一宗大型龐氏騙局之前，很有必要先瞭解2008年金融危機期間發生的事情。那時曝光的龐氏騙局多過史上任何時期。
金融危機與龐氏騙局
五大龐氏騙局中，有四起曝光於2008-2009年這短短一年間：
2008年至2009年是一個特殊的時期，當時的經濟狀況是20世紀30年代大蕭條後從未出現過的。2008年之前的幾年間，利率大幅下跌，投資者尋求更高的回報，隨之而來的是更大的風險，但只要市場繼續上揚，沒有人會在乎。
銀行也在尋求利潤增長。過去，銀行主要是充當中間人的角色，為期權和利率互換等金融產品的買賣雙方撮合交易。現在，他們不僅開始自營這些產品，還發明了新的衍生產品。
顧名思義，衍生品的價值取決於基礎產品的價值。衍生品可以是以固定價格購買股票的期權，也可以是鎖定長期利率，或者是對銅的遠期價格下注。不管是哪一種，期權衍生品合同的賣方承擔在限定的時間內發生相關事件時需要進行償付的風險。
銀行賣出了很多這樣的合同。銀行的金融分析師對數據進行了分析，並計算了盈利的概率。衍生產品賣得越來越多，銀行的利潤一路飆升。
與此同時，信貸成本降低，易於申請。公司融資購買設備或拓展業務，財務槓桿居高不下。買房子的首付可以很少，甚至為零。貸款人員為了賺取獎金，成交盡可能多的抵押貸款，往往沒有核實貸款申請人的收入和資產狀況。有了這些所謂的「騙子貸款」，任何人借錢都容易得很。房地產的投機者炒房，房價進一步推高。
金融機構很快就將這些抵押貸款和商業貸款重新打包成更多的產品。幾種貸款合併成新產品，向投資者出售產品份額。
這些被稱為資產抵押商業票據（ABCP）的產品屬於期限從30到270天不等的短期貸款。ABCP由長期資產擔保，如抵押貸款。這讓銀行得以繞開一些監管要求，將高風險貸款移出資產負債表。更重要的是，重新打包的產品將高風險的次級貸款與風險較低的貸款混在一起，掩蓋了高風險次級貸款的本質。ABCP市場崩塌前，曾是最大的投資對象，作為短期投資，甚至超過了美國國債。
銀行將AAA信用評級的貸款與幾個高風險、低信用等級的貸款打包成ABCP。只要AAA信用評級的貸款在ABCP中保持最低百分比，銀行仍然可以把產品當作AAA信用等級的產品銷售。投資這些產品的人以為買的是100％AAA貸款，但投資的一部分實際上是次級抵押貸款，即所謂的「騙子貸款」。
2007年底至2008年初，ABCP市場崩盤，形成流動性緊缺，最終導致2008年的金融危機。房市衰退，一些持有ABCP的人意識到，投資中含有次級抵押貸款，決定不再展期。ABCP產品數量龐大，銀行無法將這些產品賣給任何人，不得不把這些貸款及其內含的風險重新載入賬面。
同時，房價暴跌，抵押貸款和房屋價值相比，淨資產所剩無幾甚至為負，人們乾脆停止歸還貸款，一走了之。許多次級抵押貸款都違約了。
每個人都想撤資，但因為銀行槓桿過高，票據到期時，沒有足夠的資金償還投資者。此外，銀行沒有足夠的資產，在抵消增加的負債後，還能滿足監管資本要求。銀行實際上等同於破產，恐懼在市場中瀰漫，引發了大蕭條以來最大的金融危機。
剩下的故事可以另外寫一本書了，但你也大致能夠想像。若不是世界範圍內多數國家的政府干預，全球銀行和金融體系早已崩潰。某些國家的確如此，比如冰島。當時的情景如同大蕭條重演，只不過這次，政府採取了飽受爭議但迅速的行動。
許多國家提高存款保險擔保，防止有人提取現金。世界許多銀行被國有化，各國政府一致努力，支持全球銀行系統。
政府的迅速行動並不能消除我們的痛苦，只是推遲了不可避免的事情。2008年以來，政府一直向金融系統注入流動性，逐步解決我們所處的混亂局面。在美國，政府首先推出不良資產救助計劃（TARP）貸款。這在美國和其他國家發展成量化寬鬆政策，在美國也被稱為QE1，QE2和QE3，這是政府最後一項貨幣政策工具。美聯儲從銀行購買（至今仍在購買）大量的抵押貸款證券。
還有一種選擇，就是任憑所有銀行破產，這將導致更大的災難。然而，解救銀行的代價很高，未來幾代的納稅人將在幾十年間為這些過錯買單。
我們只剩下囊中羞澀的政府，作為最後貸款人，承擔所有次級貸款和複雜衍生品帶來的後果。新的危險的是，我們仍將繼續原來的消費方式，創造新的資產泡沫。我們就像吸毒者，已經對寬鬆的信貸上癮。
儘管早已有了旨在防止銀行倒閉的保護措施，世界各國政府也採取了廣泛救助措施，金融危機還是爆發了。我們十分驚險地逃過了全球金融體系的徹底崩潰。
2008年金融危機最嚴重的時候，很多人對金融體系失去了信心，決定贖回投資，尤其是對沖基金和股票市場上的投資。許多投資專家還擔心得想去銀行銷戶。這成為一根導火索，將麥道夫、斯坦福等許多龐氏騙局推向毀滅。
然而，不是每個人都贖回了投資，一些大型龐氏騙局肯定未被察覺。根據所謂的業績和名聲，投資者可能沒有選擇撤資。尤其是那些設置了提前贖回費用的投資，或者一開始就難以加入的獨家投資。
2008年的金融危機已經過去，為什麼2008年發生的這一切仍然重要？因為我們也許還未脫離險境。經濟反彈只是拖延一些時間，政府無法一直為經濟注入流動性，或永遠人為地維持低利率。政府良策已經用盡，而這些良策，可能無法抵擋下一波緊縮的衝擊。
總有一天，政府將無法再發行新債或者貨幣。隨著流動性枯竭，後果將立即顯現在金融市場中。資金供給減少，全球經濟開始去槓桿化。較低水平的投資資本意味著許多高槓桿的投資者將不得不贖回投資，包括業績最好的投資。當投資者贖回投資時，將會非常震驚，而下一個大型龐氏騙局將由此崩塌。
歷史總會重演
這些與下一個大型龐氏騙局有什麼關係呢？歷史總會重演，只是總以我們意料之外的方式。
雖然有很多因素導致2008年至2009年的金融危機，但流動性是主要的驅動因素。如果流動性充足，那麼調整利率、貨幣供給以及政府干預就能解決大多數金融困境。沒有流動性，德國能救助的歐盟國家數量，或者美國政府可以發行的債務規模，都會受到限制。
流動性潤滑和維持經濟運轉。投資人和借款人的收益或成本可能有所浮動，但仍然可以以一定的價格各取所需。如同一碗湯，只要所有人還留在市場中，流動性可以被濃縮或稀釋。反之，如果流動性枯竭，整個金融體系就會陷入停頓，恐慌也會隨之而來。
上一輪金融危機的解救措施很可能成為下一輪危機的導火索。只不過下一輪經濟危機中，將不會有任何多餘的流動性可以注入。時機是關鍵。全球各國政府已經用盡財力，需要一些喘息的空間。如果下一場金融危機來得太快，將不會有足夠的流動性來重複救市過程。金融危機將接踵而至，產生的衝擊將曝光下一個大型龐氏騙局。
我們能夠預測下一個大型龐氏騙局什麼時候曝光嗎？我認為可以。龐氏騙局隨時隨地可能存在，但只有在特定條件下，才會滋長，以及崩潰。
與其說龐氏騙局發生在特定時間，不如說它們被揭穿於特定時間。首先，肯定有一些導火索，促使龐氏騙局崩潰。如果能預測這些誘因，就可以確定龐氏騙局很可能在什麼時候暴露。為了做到這一點，首先要看看龐氏騙局是如何構建的，以及騙局的策劃者們。
策劃龐氏騙局
從過去任何一個時期到現在，投資者一直尋求最大的回報。2008年金融危機以來，幾個涉案數十億美元的龐氏騙局崩潰，另外也有一些規模較小的騙局曝光。然而，還是有一些龐氏騙局僥倖存活。相對於麥道夫、斯坦福或者羅斯坦，這些基金安全地度過了危機，但是它們不可能無限期地維持下去。
最大的龐氏騙局往往最為持久。規模龐大意味著可能有更多投資者。你可能會以為投資者更多會更容易被察覺，但如果資金量大，事情往往變得不一樣。比如麥道夫的對沖基金，許多投資者在幾年間將投資不斷展期，而且很可能逐年投入了更多的資金。擁有眾多投資者也降低了所有人同時贖回投資的可能性。
投資者
過去十年，嬰兒潮帶來的人口膨脹就已經使得龐氏騙局以及普通的投資的增長。嬰兒潮是二戰結束的結果，在一些國家更為突出。2008年金融危機襲來時，剛好是代際財富轉移的熱潮期。
許多嬰兒潮一代已經退休或臨近退休。除了退休儲蓄，很多人也從父母那裡繼承了財富，他們的父母在大蕭條時期長大，學會了如何省錢和存錢。若非災難發生，在很長的一段時間內，他們都不打算動用或贖回任何投資。
已經退休或臨近退休的人，是龐氏陰謀家的主要目標，因為這個時期的人財富值在其一生中處於最高水平，又在尋找一個地方安置他們的錢。這在上一波龐氏騙局崩塌的熱潮中已經有所體現，而且會隨著嬰兒潮一代越來越多的人退休而更加突出。
如果你屬於這一類人，現在可能是審查投資的好時機，看看是否有任何危險信號需要進一步調查。你可能身在龐氏騙局卻不自知。
最後，最大的基金吸引最富有的投資者、慈善組織及各類機構。麥道夫的投資者包括一些億萬富翁以及許多著名的慈善機構和基金會。有些是捐贈基金，規章規定，只可以贖回5％或類似比例的資金。這種策略很管用，因為在相當長的時間內，贖回金額可以預測，且金額較小。我相信，下一個大宗龐氏騙局也會有這樣的客戶群。
肥沃的土壤
下一個運作龐氏騙局的公司很可能來自美國或英國。這兩個國家是對沖基金的全球首選地。歐洲對沖基金中，75%總部位於倫敦。
管理層總部可能會設在倫敦或紐約。由於我們是在研究一個騙局，重點是管理層的所在，而不是基金本身的所在。不過，龐氏騙局複雜或涉外的特徵往往意味著所謂的基金或基礎投資可能設於海外，可能在加勒比地區，或某個神秘的避稅天堂。曾有許多有錢人設立信託，將投資放在海外避稅，比如斯坦福騙局就設在安提瓜島。
雖然佛羅里達州是一個熱點，但那裡的詐騙通常規模較小，除了羅斯坦這個明顯的例外。
雖然歐洲有很大的資本市場，我認為下一個大的龐氏騙局不太可能發生在那裡。與美國注重自由創業精神相比，歐洲國家的社會和政治氛圍不同。許多歐洲國家有豐厚的退休金，留給個人投資的金額不大，個人要做出的投資決定也較少。在美國，養老體系更少依賴國家支持，而是更多地取決於個人。因此，美國是吸引受害者的絕佳環境。
由於前五大龐氏騙局中，四起都發生在美國，那麼下一起也很可能還發生在美國。由於它將成為屆時被曝光的第一大騙局，這個騙局可能建立已久，並涉及許多富有的投資者。所在地可能是投資資本和舊貴族聚集的地方，比如紐約。紐約州恰好也是一個人口大州，與加利福尼亞州、得克薩斯州和佛羅里達州一樣，所以詐騙更有可能發生在這些州中。
時機
我們有足夠的線索能夠大膽假設下一輪龐氏騙局的崩潰時機。利率仍處於歷史低點，政府救助和市場干預繼續維持了寬鬆貨幣政策從而避免了徹底的金融崩潰。這種救市方法恢復了金融市場和投資者的信心。不過，也鼓勵了那些最初導致危機的行為。這些救市方法增加了另一場金融危機發生的可能性和嚴重程度，特別是未來幾年中，隨著投機者和其他人為尋求更高的回報，甘冒更多的風險。
鑒於美聯儲表示計劃最早於2014年停止量化寬鬆政策，可以預計停止量化寬鬆後不久，流動性將枯竭。雖然央行的行動可能是逐步的，但整個金融市場產生的反噬效應可能更為突然。銀行從美聯儲得到的資金減少，就會減少貸款，導致投資減少。市場對消息的反應往往先於事件的實際發生。出於這個原因，我相信市場會出現嚴重萎縮，曝光龐氏騙局的時機取決於量化寬鬆政策何時結束。
年份
量化寬鬆貨幣政策結束後，目前的政府干預將使現狀保持一至兩年。沒有新的債務，信貸和流動性將急劇萎縮。由於意識到這些變化需要一些時間，我預測這場金融緊縮將於2016年開始產生劇烈反應。
巧合的是，2016年恰好是美國的大選年。選舉年通常對金融市場是利好。但是，這一年將會不同。不管哪個政黨贏得大選，將產生新一任總統，因為奧巴馬第二個任期已經結束。新任總統帶來不確定性，又沒有更多工具來干預市場，管理流動性，這些都是另一場金融危機的完美配方，根本沒有偏差的餘地。
月份
如果以過去的歷史為導向，也可以確定下一個龐氏騙局的崩塌將會發生在哪個月份。大多數龐氏騙局曝光於最後一個季度，特別是9月與12月之間。
為什麼集中在後半年？
投資者常常贖回處於盈利狀態的投資，以抵減同一年的稅務虧損，達到避稅的目的。他們通常在接近公歷年底的時候這麼做，如10月至12月。
第二個原因在於基金本身。有些龐氏騙局將自己描述為對沖基金，因而必須至少每年報告一次持股情況。大多數對沖基金的報告日在12月31日。
基金經理必須報告所有持股情況，通常通過年報或季度報告匯報。偽造大量的財務記錄不僅是一項艱巨的任務，而且偽造的財務記錄要能通過外部審計和（或）監管機構的檢查。隨著報告日臨近，一些投資經理可能會決定停止騙局，因為攤子太大，他們實在顧及不過來。
近幾年多數重大的市場調整發生在9月至12月。市場調整可能突然而劇烈，但一些投資者需要時間考慮後再決定是否應該撤回投資。另一些投資者則會立即行動，這將引發新一輪股票拋售，市場急劇下跌。到時候，可能有更多人會贖回自己的投資，龐氏騙局的行騙人會現金緊張。騙子無法償付那些前來敲門的喧鬧的投資者。這些通常發生在最初的市場崩潰幾個月後，此時騙子再也不能憑空捏造借口，說服投資者繼續投資。騙局的基金也無法支付每月利息，於是在幾次拖欠利息之後，可能至少有一名投資者意識到自己被騙了，並將疑慮報告給管理當局。
我們也可以合理地確定，龐氏騙局什麼時候不會崩盤。一般情況下，市場在夏天更為平穩，夏季是度假時間。老話說「五月清倉離場」，這句話的起源，是夏季市場5月到9月，交易活動較少，市場波動較小。
這種交易模式並非看起來那麼隨機。秋天是一個新開始，夏天過後，市場活動有所增加。投資者度假回來，有的投資者重新評估投資組合，財經新聞報道增加。這時人們更可能接收、評估壞消息，根據壞消息採取行動，再自然不過。
經歷了交易波動大的10月，加上投資者考慮年終稅務虧損拋售或者重新調整投資組合，龐氏騙局很可能會在11月曝光。
星期：星期一
對於龐氏騙局的曝光，最容易預測的，就是一星期中的哪一天。考慮一下詐騙對上市公司帶來的衝擊。信息發佈受到嚴格的監管。任何影響交易活動的消息，必須等到股市收市才能公佈。發佈新聞，特別是負面新聞，時間往往是週末。人們希望還有時間用其他消息覆蓋壞消息，或星期一開始營業前，有時間擴散和接受壞消息。
就龐氏騙局來說，宣佈消息前，管理當局會採取一些行動。希望確保一切井然有序，不會打草驚蛇。許多情況下，當局會在星期五下午關停公司，並打算星期一早上宣佈指控。
管理當局會準備好犯罪嫌疑人住所的搜查令，凍結資產，比如銀行賬戶。為了最大可能地證實指控，他們需要檢查帳簿記錄的時間。詳細檢查記錄的先機就在這個時候，所以他們會利用週末盡可能地搜尋記錄，確定可能的指控。法務會計和欺詐專家團隊將梳理賬簿，凍結其他機構或與其他司法管轄區有聯繫的資產。他們通過跟蹤資金鏈，很可能會發現以前未知的資產。所有發現的資產會增加追回資金的機會。
既然已經確定這個龐氏騙局的曝光時間將是2016年11月的某個星期一，那麼是哪個星期一呢？
11月7日可以排除，因為它是大選日前一天，11月21日和28日距離感恩節太近。那麼用排除法，就只剩下11月14日，星期一，是最有可能的一天。
終極騙局：何時何地，何人，何所為
由於我們已經可以預測環境和日期，那這一起龐氏騙局會是什麼樣子呢？它的規模至少會有麥道夫騙局那麼大，而且幾乎可以肯定會更大，因為它安然度過了2008年的金融危機。和麥道夫基金一樣，它可能已經運作了幾十年。如果過去的歷史對預測未來有任何參考性，那麼這場龐氏騙局要麼是像麥道夫基金一樣的對沖基金，要麼是某種讓投資者分享利潤的中間商，比如羅斯坦的訴訟賠償金結構化投資，夏皮羅的雜貨分銷，以及馬伕羅季的電子產品倒賣生意。最可能的情況是，這種投資不屬於美國證券交易委員會的監管範圍，就像羅斯坦的訴訟賠償金結構化投資一樣。
秘密暴露
像本書的許多龐氏騙局一樣，早在這起尚未曝光的龐氏騙局被揭穿之前，可能有人已經有所懷疑。其他投資專業人士都曾反向推導過麥道夫和斯坦福的投資組合，但均無法複製兩人報告的業績水平。這些投資人士甚至向美國證券交易委員會報告過其疑慮，但後者並未立即就這些疑慮採取行動。
本書中的前五大龐氏騙局中，沒有一起是直接由監管部門揭露的。伯納德‧麥道夫是自首。幾年前就有人舉報他，但舉報被忽略了。謝爾蓋‧馬伕羅季則是因稅務調查導致騙局被發現。
曾有一名分析師反向推導過艾倫‧斯坦福的騙局，但也沒有立即採取行動。湯姆‧皮特斯的罪行也是在其長期僱員把證據上交給當局後才被發現的，而斯科特‧羅斯坦的騙局則是在其上演了攜百萬美元巨款逃亡摩洛哥的戲劇性一幕後才被察覺。
龐氏騙局都是由管理當局以外的人揭露的，此時騙局已經搖搖欲墜。
我們能在崩塌前揭穿騙局嗎？
麥道夫650億美元的騙局都無法經受住2008年的金融危機，若假設下一起龐氏騙局抗過了金融危機，那麼其涉案金額很可能至少是1000億美元。
假設真是如此，我們如何在此騙局崩塌之前找到它？一種辦法可能是看看超級富豪往哪兒投資。騙子專門針對這些人，不僅因為他們有錢，而且因為他們往往守口如瓶。這種保密意識對龐氏陰謀家有利。
也許更簡單的辦法，是看一下慈善機構或捐贈基金的最大持倉。龐氏騙局的騙子很可能已經拿著投資最初的成功說服了這些機構追加投資，因此這項投資將是他們持倉最重的。如麥道夫的龐氏騙局中那樣，捐贈基金每年只能贖回5%，這意味著龐氏陰謀家將不必處理大規模資金贖回，這些錢能投資幾十年。
這是最可能的情形，但下一起龐氏騙局可能包括多種類型的投資者，你可能身在其中。將你的每一項投資與本書結尾處的龐氏騙局檢查表對照一下，看它們能否通過測試。就像亂倫關係或違法事件，詐騙高手的成功取決於受害對象是否容易上當。
當你已經參照檢查表檢查過你的投資，注意任何符合標準的投資。現在，注意投資的負責人。關於他，你能發現什麼？他是否過著奢侈的生活？還是給許多慈善機構捐贈了數百萬美元？這本身並不能表明誠信缺失，但多數或全部龐氏陰謀家生活方式非常奢侈。過度炫富或利他的行為，可能表明涉及非法所得，或者有些東西不對頭。
這場巨大的龐氏騙局揭露前後，還會暴露出許多其他的龐氏騙局。然而，下一場騙局會讓我們集體唏噓。
可能的罪魁禍首
我們能更加精確地指出騙子是誰嗎？根據本書前面的介紹，我們能大致確定其性格特徵，儘管其中一些特徵可能在事後才顯現出來。最顯著的特點是沒有良知，不知悔改，極度自我，有特權意識。
除了心理特徵和性格特徵，我們能更具體地給出這樣一個人的側寫嗎？在一定程度上，可以從過去的騙局中發現未來騙局的線索。
幾乎本書中所有騙局的謀劃者，都是40歲以上的男性。不只是龐氏騙局，這一點也適用於一般的詐騙行為。從統計學的角度來說，男性不僅更可能實施詐騙，而且涉案金額往往比女性大得多。
難道男性比女性更不老實嗎？難道男性一到40歲，就突然有了盜竊的傾向？這種解釋過於簡單，但這樣的統計結果似乎並非憑空產生。
想一想男性和女性在社會和工作場所中扮演的角色。幾十年前，工作場所中男性一直多於女性。即使在今天，當權的男性仍然大大多於女性，「當權」指的是具有決策權或有權使用大筆資金。尤其是投資領域，由男性主導的。白領犯罪中男女比例也同樣不平衡，因為首先得有實施犯罪的機會。
如今，在金融、法律、會計及其他專業領域女性與男性已經大致平等，上述觀點也在變化。然而，在企業職位層級中，女性在底層崗位所佔比重偏高，較少有人能擔任高職。除非這樣的人群構成發生變化，否則，策劃下一起大型龐氏騙局的陰謀家，極有可能會是男性。
假設真是這樣，為什麼這個男人不是二十幾歲呢？很簡單，因為大多數騙局剛開始金額都很小。沒有人一開始能實施數十億美元的詐騙。騙子剛開始詐騙金額較小，隨著行騙的成功，逐步擴大詐騙的範圍和規模。騙子也需要時間來發展人脈，從那些引薦投資者的人，到那些不斷將自己的投資展期或介紹朋友來投資的人。
建立一個數十億美元的騙局需要幾十年時間。一旦騙子開始大規模行騙，誘捕的受害者越來越多，龐氏騙局將會迅速擴大。非法活動需要時間才能到達臨界值，這段時間可能至少得幾十年。
根據我們研究過的其他騙子，下一起龐氏騙局的騙子也有可能是受人尊敬、為人高調的社會人士。他很可能向慈善機構慷慨捐款，在一個或多個著名的非營利組織董事會任職。所用的騙術，比我們至今看到的，更為複雜，而這可能也部分地解釋了，為什麼他能安然度過2008年的金融危機。
最後，他看上去超級有錢，有許多昂貴的玩物。
預測
就是這樣。大概有史以來最大的龐氏騙局涉案金額將超過1000億美元，並於2016年11月14號星期一在紐約曝光。這個騙局會是一家紐約的對沖基金，採取的形式將類似於斯科特·羅斯坦的訴訟賠償金結構化投資。將由試圖還原該騙局超額回報的競爭對手將其揭穿。
我們的龐氏陰謀家將是一個五十多歲、備受尊敬的人，職業是律師或會計師。哦對了，他很可能還開著賓利。