要是你把葡萄乾和糞便攪在一起，得到的還是糞便。
———查理·芒格於2000年伯克希爾股東大會
威斯科金融曾經只是帕薩迪納地區一家小型的儲蓄貸款機構的母公司，從被查理·芒格和沃倫·巴菲特收購的那一刻起，就走上了一條不同尋常的發展道路。多年來，威斯科金融就和自己的大股東伯克希爾一樣，從原先的業務轉型到一門完全不同的生意上去了。伯克希爾是一塊巨大的畫布，巴菲特在芒格的幫助下在上面繪製了他的巨幅傑作。威斯科金融則是一幅較小的作品，芒格在巴菲特的幫助下繪製了屬於自己五彩斑斕的印記。
1974年藍籌印花買下一部分威斯科金融股份後不久，另一家加州公司提出了一項讓人無法接受的收購要求，巴菲特和芒格就此展開了反收購戰。此後證交所對巴菲特、芒格以及其他一些人開展的商業交易結構進行了調查。證交所的調查是件麻煩事，不過最終把伯克希爾從本質上變成了一家控股公司，這對於他們是有好處的。
隨後，芒格、儲蓄貸款機構中的強勢人物以及聯邦法規制定者三方之間出現了無法調和的矛盾。威斯科金融也全面改製成了結構和伯克希爾非常類似的控股公司。
自1976年起，威斯科金融及其持有人藍籌印花被併入了伯克希爾。然而，巴菲特說： 「藍籌印花仍然擁有我們的威斯科金融股票。因為這樣的情況，我們現在擁有的股份比例和20世紀70年代一樣，為80.1%。 」
根據持有情況的相互關係，可以很清楚地看到，伯克希爾擁有100%的藍籌印花股份，而巴菲特是伯克希爾的大股東，持股超過35%，他可以控制威斯科金融。不過，和伯克希爾旗下其他公司的情況一樣，巴菲特並不直接參與藍籌印花或者威斯科金融的管理，但是他擔任威斯科金融保險公司和精密鋼業倉庫的總監，後者是威斯科金融的全資子公司。
芒格才是威斯科金融的主席。他住在公司總部所在的地區，更重要的是，貝蒂·彼得斯非常喜歡他，而她的家族創辦了公司。彼得斯家族至今仍擁有威斯科金融1.3%的股份。
芒格擔任主席並沒有任何報酬，雖然他作為伯克希爾的副主席以及藍籌印花的主席年薪為10萬美元。此外，查理現在還向好市多批發公司收取董事金。他一度也從所羅門公司、全美航空公司這些伯克希爾持有大量股份的公司收取董事金。
最近幾年，威斯科金融的年度股東大會成了查理一個人侃侃而談的皇家法庭，從而遠離了伯克希爾股東集會時環繞在巴菲特身上的那些耀眼的金色光環。有很長一段時間，威斯科金融股東大會的舉辦場所都在一家20世紀50年代風格、裝潢破破爛爛的餐廳，位於帕薩迪納魅力無窮的科羅拉多大街的另一端。隨著人數的逐年增加，狹窄的長條形宴會廳裡那些已經褪了色的花紋牆紙和又黑又髒的地毯都讓空間越發顯得擁擠。
1997的威斯科金融大會有100多人參加，舉行的時間在伯克希爾的股東大會之後兩個星期左右。 「這群人大多數都是貪吃者或是受虐狂，一旦你吸引到了這樣一群人，隊伍就會越來越壯大，因為沒有人會離開。 」芒格抱怨。
查理是對的。 1997年餐廳結業， 1998年的會議移師其他場地。麥考密克和施米克海鮮餐廳裡又擠滿了一屋子的人。 1998年人數幾乎翻了一倍， 1999年則有500～600人參加集會。有許多是忠實聽眾：比如來自弗吉尼亞州的一對夫婦，來自猶他州的一家人，以及其他一次又一次趕來的聽眾。許多分析家、投資顧問和機構投資者也露面了。
「我希望就這個房間的太過精巧向大家道歉， 」芒格對聚集在餐廳的股東們說，「當我們的股東大會還在互助儲蓄老樓地下室的餐廳裡舉行的時候，你們中的很多人就已經參加了。接著我們搬去自己擁有的另一幢大樓裡，那裡有一間租給了一家餐廳，面積更為合適。不過他們停業了，現在這幢樓閒置著。 」
芒格解釋說，要是把清空了的餐廳整理乾淨，再把傢俱搬進去，花費會比只租幾個小時的房間要高得多。
「不過我知道你們很多人都會對股東大會在這樣一間精巧的房間裡舉行感到失望，即使你們的高出席率創造了每平方米平均站立人數的新紀錄。 」他開玩笑說。
查理毫無疑問是威斯科金融表演秀的明星。 1999年的聚會中，股東們坐了3個小時，不斷地向這位75歲的投資專家提出問題。不過芒格並不是一夜成名的。早在20世紀80年代他就吸引了商業世界以及伯克希爾和威斯科金融股東們的注意力。
沃倫負責撰寫伯克希爾年度報告裡著名的「主席寄語」 ，而芒格則負責威斯科金融的。威斯科的報告是獨立發佈的，然後其中的一部分會再印到伯克希爾報告的後面。芒格運用早期的主席寄語做兩件事。他會形容威斯科金融併入伯克希爾後的演變路程。同時，他開始警告股東們以及其他任何願意聆聽的人，儲蓄貸款業即將面臨一場暴風雪。在巴菲特的支持下，他最終發表了一份大膽的聲明，引起了儲蓄業的注意，不過並未影響到該行業領導者行事方式的改變。
儲蓄貸款協會（ S＆Ls）在美國的歷史可以追溯到幾百年前，不過直到第二次世界大戰結束，退伍老兵們紛紛開始置業，這個協會才開始變得重要起來。從戰後房產興盛到20世紀80年代中期，儲貸行業一直非常興旺，特別是在加州。
在其歷史上的大部分時間裡，政府允許儲蓄業比銀行的存折、定期存單或是其他儲蓄賬戶支付更高的利息。作為回報，儲貸協會必須將大部分資金貸給購房按揭用戶。他們不允許從事商業貸款或提供其他大多數財務服務。然而， 20世紀80年代初，情況發生了一些變化。經紀行和互助基金公司，通常也被稱為非銀行的銀行機構，開始向貨幣市場提供賬戶，利率卻不受市場控制。當時的總統是裡根，他希望能減少政府在商業方面的管制，開始對儲貸行業鬆綁。第一步就是擴大行業的借貸和投資權力。
芒格並不擁護政府的法規，他認為政府鬆綁的時機和措施是非常危險的。芒格對於存款保險以及其他有關S＆L的規則更改非常苦惱，特別是那些儲蓄業的新競爭對手———非銀行的銀行機構的運作還受一定法規的約束，他們的資金及其持有人都不需要購買存款保險，也不像儲貸協會那樣必須開設分公司。芒格注意到，貨幣市場基金一年的運營成本比最有效率的存貸機構還要低50%。這些非銀行的銀行機構正在從一度是S＆L的資金來源中奪取利潤最豐厚的一塊，將存貸機構逼入利潤被壓縮的死角。同時，存款保險讓S＆L的管理者覺得，為了緩解這種壓力，他們可以承擔更高的風險。
1983年的致股東信中，芒格寫道： 「美國政府的一家代理機構（聯邦儲蓄貸款保險公司）繼續向儲蓄貸款行業提供儲蓄賬戶保險，如同之前一樣。這樣的結果很可能導致由於日益膨脹的存款和投資權力讓許多儲蓄貸款機構做出越來越大膽的行為。在全面競爭的情況下，劣幣驅逐良幣可能會出現，但是對於儲蓄保險機構而言，如果『作風大膽的機構消滅了作風保守的那些』 ，最後可能由於過分的信用擴張而導致大面積的破產。 」
芒格和巴菲特開始將威斯科金融和互助儲蓄轉型，偏離存貸業務，讓威斯科金融為未來做好準備。 1987年10月1日威斯科金融以1億美元購買了所羅門公司發行的A類可自由兌換的優先股。這筆投資是一筆總額為7億美元的交易中的一部分，在那筆交易中伯克希爾出資6億美元，而威斯科金融則負責剩餘的數目。除了9%的股息， 1990年10月31日後每一股優先股都可以轉換成26.3股的所羅門普通股。只要合同順利執行，威斯科金融和伯克希爾的換購股價高於38美元時就能獲利。
不幸的是， 1987年10月19日，股市遭遇了近代史上最慘痛的一天———黑色星期一。所羅門受到了重創，股價跌到了16.62美元的低價。幸運的是， 1989年底，回升到了23.38美元。
1988年，芒格和巴菲特又讓互助儲蓄進一步遠離了自己傳統的存貸身份。經過3個小時的討論，這兩人決定對互助儲蓄在聯邦住宅貸款抵押公司，也就是通常所說的房地美中持有的少量股份進行增持。
房地美對按揭市場提供流動資金，通過合併、打包房屋貸款變成證券出售給投資者。公司通過這種方式賺取手續費和收益差，同時還規避了大部分利率調整的風險。此外，公司為按揭提供保險。房地美1938年由政府成立，目的是通過創造一個房屋貸款的二級市場讓更多的人能買得起房子。經過多年發展，房地美的職責發生了改變。根據國會在1970年信用危機的時候草擬的一項特許狀，持有人只能是多人貸方，也就是S＆L。後來房地美轉變成了一家由機構投資者大量持有的私人公司， 1988年開始在紐約證交所掛牌上市。
房地美是僅有的兩家得到聯邦政府許可的公司，能夠打包並銷售抵押擔保證券。另外一家是聯邦國民抵押貸款協會，人們通常稱之為房利美。房地美得到聯邦政府的全力支持這一點讓芒格和巴菲特感覺到了最喜歡的那種競爭優勢。
通過互助儲蓄，威斯科金融以7 200萬美元的價格買入了2 880萬股的房地美，當時只有一家S＆L型的公司才能合法地購買房地美的股票，數量也是法律允許範圍內對於房地美投資的最大數額。這項投資在後來存貸行業崩潰的時候在威斯科金融周圍築起了銅牆鐵壁。 1999年底，房地美控股的市場價值達到了13.8億美元。
「從存貸業務轉型為持有房地美的股票並確定準備長期持有，我們在這件事中的經驗說明在生命中的一些時刻，及時合理地行動，做一些簡單而符合邏輯的事情常常會戲劇性地改變你的財政狀況， 」芒格說，「一些像這樣顯而易見的重大機會，通常會降臨在那些不斷研究、一直等待的人身上，這些人都很好奇，喜歡分析牽涉其中的多個變量。然後他所需要的就只是願意全部投入，充分利用以前通過節儉和耐心累積下來的所有找得到的資源。 」
當出現有一個類似的機會買入房利美股份的時候，巴菲特和芒格猶豫了。巴菲特說他們應該也買入一大筆房利美的資產才對。
「我錯過的最大的機會也許就是房利美。我們擁有一家儲蓄貸款公司，有權在剛開始發行的時候買下房利美4%的股份。我們這麼做了之後就應該出於相同的理由買下更多的房利美股票。我當時在幹嗎？猶豫不決唄。 」
1989年，儲蓄貸款行業的氣氛變得沉悶起來。全國各地的儲蓄貸款機構紛紛關閉，喬治·布什政府實施了大規模的政府救助機制。芒格將這一過程比喻為「永不結束的塞維·蔡斯（美國著名喜劇演員）電影」 ，他也不會原諒那些行業領袖出於自私自利的原因對華盛頓進行遊說，通過延續糟糕的情況來挽回自己的顏面。
「查理和我的確認為情況非常糟糕。我們不想捲入其中，因為我們都還有熱誠。 」巴菲特說。
和20世紀80年代大多數S＆L公司一樣，互助儲蓄隸屬於一個強有力的貿易和遊說組織———美國儲蓄機構聯盟。芒格用一封石破天驚的致聯盟的信抗議對S＆L改制的支持，這封信讓整個行業以及將畢生積蓄都放在S＆L裡的那些普通人都大為震驚。
這封信的簽署日期是1989年5月30日，全文如下：
先生們：
這封是互助儲蓄借貸協會向美國儲蓄機構聯盟提出的退會信。
互助儲蓄是美國證交所掛牌上市公司威斯科金融集團的子公司，同時也隸屬於紐約證交所的掛牌上市公司伯克希爾，本公司不再願意成為聯盟中的一員。
加入聯盟多年後，互助儲蓄做出這樣的決定並非輕率之舉。不過我們認為聯盟目前的遊說行為非常有問題，確切來說是很可恥，致使我們不再願意繼續成為其會員單位。
我們的儲蓄和借貸行業正在創造美國財政歷史上最大規模的爛攤子。雖然這個爛攤子的起因有很多，我們已經試圖在上一份股東年報中總結出來，現在又有以下幾點讓事情變得更糟：
（ 1）多年來通過聯盟的遊說活動，持續成功地抑制了政府對於一小撮由騙子和傻子主管的受保機構做出恰當的法律應對措施。
（ 2）假賬讓很多受保機構看起來比實際情況要健全得多。
（ 3）受保的實際資產資金不足以兌現機構對於儲蓄賬戶持有人的承諾。
把國會現在所面臨的情況比作癌症，把聯盟比作大型致癌中介，這樣的比喻不能說是不公平的。同時，就像癌症一樣，如果國會缺乏足夠的智慧去制止，反而讓製造麻煩的這些過程重演，我們目前的問題將復發。
此外，雖然我們需要的顯然是真正的、傷筋動骨式的法律變革，聯盟最近的遊說努力卻一直在抵制哪怕是最小的變化。舉例來說，聯盟支持：
（ 1）延續會計慣例，允許「公司聲譽」作為資本計入。
（ 2）最小化實際資產數額，將其作為自己依靠聯邦存款保險來維持全額運營的條件。
面對一場在聯盟的遊說活動推波助瀾下爆發的全國性災難，聯盟卻頑固地堅持繼續允許眾多受保機構執行鬆散的會計準則、無須準備充足的資金，以及實際上不全面的管理行為。埃克森石油公司要是自瓦爾迪茲原油洩漏事件後仍然不限制油輪船長喝威士忌的份量的話，聯盟對儲蓄和借貸行業一團糟的情況做出的反應就和他們一樣不負責任。
要是聯盟以另一個時代中的製造業為榜樣，做出明智的選擇，向國會致以公開道歉的話，情況就會好得多。因為聯盟顯然已經誤導了政府很久，對納稅人造成了極大的傷害，公開道歉是合乎情理的，不要一錯再錯。
我們知道現在有一種觀點認為同業公會不需要堅持高標準，它們應該像聯盟一樣運行。根據這種觀點，每個行業創建一個同業工會，不是為了在出現異乎尋常的差錯後向人們提供真相、原因或者正常人的謙恭，而是為了粉飾自私的廢話，為了撈取政治資本來平息事件，為了在法制背景下，繼續發表自私自利的謊言和獲得其他同業公會的政治支持。不過證據擺在眼前，在聯盟的支持下，深入每個選區通過宣傳機構和對關鍵選民施加影響，同業公會的這種行事方式，已經對國家帶來巨大的影響。因此，聯盟的公眾責任應該以完全不同的方式承擔起來，就和棒球大聯盟在「黑襪醜聞」１後改制一樣。此外，由於聯盟過去的短視行為，儲蓄機構客戶的情況更為糟糕，機構客戶以後會因為現在聯盟的短視行為受到不佳的待遇。
出於對以上事實的認識，沃倫·巴菲特先生和我不僅希望互助儲蓄從美國儲蓄機構聯盟中退出，而且會向媒體寄出此信的幾份複印件，希望這個小小的抗議會引起人們的一些注意。您誠摯的，查理·芒格
聯盟擺出正人君子的樣子，還通過政府中的夥伴來加強這一形象。聯盟的發言人吉姆·格羅爾告訴《華盛頓郵報》 ，他不會對芒格的信有所爭辯，不過補充說： 「我認為我們代表了會員們的觀點。我可以向你保證，因為認為聯盟對於改變布什的計劃沒有做出足夠努力而退會的成員更多。 」
順便說一句，芒格對於存貸行業的滿腔怒火並不表示他反對存款保險這一概念，這和有些政府批評家認為的不一樣。恰恰相反的是，芒格說：「我自己就購買了銀行保險，銀行恐慌只能騙那些輕信的人。 」
芒格將互助儲蓄退出聯盟的同一年，國會提案對行業法規進行改革。
第二年芒格寫道：「去年威斯科金融的年報發表的時候，國會正在考慮整改儲蓄和貸款相關法律。不過很明顯，協會很快就被『再次整改』成了另一種模式，在這種模式下不太可能引起新一輪由納稅人來承擔的儲蓄貸款損失狂潮。引發這種法律行動的是前一次的損失大潮，現在看來總計超過1 500億美元。這些損失由多種原因綜合引起：（ 1）由於聯邦存款保險允許各家為吸引儲戶而自定
利率，存貸機構和銀行出於競爭壓力不斷擴大存貸利率差；（ 2）寬鬆的資產處置條例； （ 3）在沒有法規反對的情況下，允許並保留那些騙子和傻子來擔任機構的管理人； （ 4）在一些特定大型地區中普遍出現房地產崩盤；（ 5）由於儲蓄貸款業的遊說活動以及國會中的某幾個人對某些最卑鄙的儲蓄貸款業經營者言聽計從，政府對不健全的行業持續提供不負責任的保護和鞏固措施。 」
對於自己發出的那封引人注目且廣為流傳的互助儲蓄致美國儲蓄聯盟的退會信推動了嚴格的立法行動，芒格多少有些自豪。正如他對於墮胎合法化的態度一樣，芒再次選擇了一條與他的共和黨朋友們截然相反的路。美國儲蓄聯盟的領導層裡到處都是裡根總統的加州支持者。作為一種傳統，聯邦住房貸款銀行董事會主席也是由總統任命的。當時，這個人是裡根的一位老朋友，名叫戈登·盧斯，他曾經是一位儲蓄貸款業的大亨，同時也是共和黨的一名主要捐款人。
芒格針對政府和儲蓄貸款行業的領導者發動猛烈攻擊的時候，他同時也在幫助解決《布法羅新聞》的法律問題。左眼的手術失敗迫使他學習用有限的視力來生活。 1989年他寫下致儲蓄貸款聯盟毫不留情的退會信的時候，他鍾愛的妹妹在飽受多年帕金森綜合征折磨後與世長辭。
在威斯科金融1989年的年報中，芒格說如果業務進展順利，互助儲蓄會繼續開展存貸業務，反之則全面退出這一行業。雖然他樂觀地預計隨著立法變革，情況會有所好轉，但事實並非如此。儲蓄貸款業務的增長讓芒格十分失望。他形容S＆L後來新買入證券的可笑程度沒有絲毫減少。
「既然我們買的是不動產抵押證券，我們就不會買入任何高風險證券，因為我們討厭太複雜的事情。我們也擔心國家和聯邦審查員的前景，他們中沒有一個人是物理學博士，卻在一個接一個地檢查我們的選擇是否牢靠，還以成本加額外費用的方式向我們收費，以體現他們所提供的附加值。一些現代金融中的奇跡正在發生，不過我們沒有參與其中，因為我們正在走入一個困惑的年代，大多數有理性的人即便努力也無法弄明白到底發生了什麼。 」
1989年，美國儲蓄聯盟擁有約2 800家儲蓄貸款機構會員，最後還是倒台了，芒格關於管制鬆綁將要付出代價的悲觀預言一語成讖。最終，儲蓄和貸款危機成了美國歷史上最大的金融醜聞之一。人們花了近10年的時間才解決了這些問題，一些分析家認為總共耗費了納稅人10 000億美元，換言之，美國的男女老少人人都贊助了4 000美元。
不過，撇開這荒謬的一切不談，芒格意識到新的聯邦法規會對互助儲蓄帶來負面的影響，因為長期以來，它已經和大多數儲蓄貸款機構的業務形式相距甚遠了。
根據存貸行業的新法規，互助儲蓄將被迫處理掉手上好幾個優質公司的優先股，這些股票每年的股息率就高達10.8%。 1989年底的時候，這部分資產的賬面價值就有4 110萬美元。出售這些證券可以為互助儲蓄帶來870萬美元的利潤，卻不會再有那麼高的投資回報率。
根據新法規，互助儲蓄必須售出所羅門公司可自由兌換的優先股，這些股份每年可以帶來9%的分紅，還不需要繳納稅金。這部分證券的收購總價為2 600萬美元，雖然芒格知道出售後的利潤也相當可觀，但他更願意用自己的方式來玩這一手所羅門牌。
法律規定互助儲蓄必須在3億美元總資產中投入70%持有房地產貸款。此外，儲蓄保險的保費也將增加。「到20世紀90年代中期，新的保費比例將會令互助儲蓄的年收入減少20萬美元，多年來我們一直都按照儲蓄額的0.083%來支付保費，現在的新費率上升到了0.23%。 」芒格告訴股東們。
1992年，互助儲蓄放棄了自己的儲蓄和貸款經營許可證，清算了大部分資產。 1993年，威斯科金融成了一家金融控股公司，不再受制於儲蓄貸款行業法。芒格說儲蓄貸款佔用了他太多的時間處理資金問題。 3億美元的資產轉移到了威斯科金融保險公司名下，後者的辦公地點在奧馬哈，也就是伯克希爾旗下的國民賠償公司的辦公室。威斯科金融承保大型災難險。威斯科金融保留了互助儲蓄所持有的房地美股份，不過此前互助儲蓄已經將9 200萬美元的組合貸款和23 000萬美元的儲蓄額出售給了中央聯邦金融集團，該集團還接管了互助儲蓄兩家辦事處的運營。
威斯科金融將大部分資產都投入到保險業後，從資金規模來說，伯克希爾成立的是全球最大的承保資產損失的保險機構。對於威斯科金融來說，這是一項很好的業務，也非常對芒格和巴菲特的胃口。「所以我們為什麼不多做點這樣的工作呢？更何況這樣還簡單許多。 」芒格自問自答。
雖然芒格將威斯科金融帶出了儲蓄貸款行業，卻並不非常肯定其作為一家控股公司是否容易經營，因為優質資產越來越難找到。
「威斯科金融不參與融資併購，要收購優質資產一直都很難。 」芒格說。這種遊戲越來越像在明尼蘇達州的利奇湖釣大梭魚。芒格最早的商業夥伴埃德·霍斯金斯和他的印第安人嚮導曾經就此事有過這樣一段對話：
「這湖裡有沒有抓到過大梭魚？ 」霍斯金斯問。
「在這個湖裡抓到過的大梭魚比明尼蘇達州的任何一個湖都要多。這裡以大梭魚而出名。 」
「你在這裡釣了多少年魚了？ 」「 19年。 」
「那你抓到過多少條大梭魚？ 」「一條也沒有。 」
「威斯科金融繼續更努力地嘗試通過牢記那些顯而易見的事，而不是去理解深奧複雜的事情來盈利， 」芒格說，「像我們這樣著眼長期收益的人，通常盡量不做傻事，也不試圖扮演非常聰明的角色，最後獲得的收益是非常可觀的。俗話說『擅泳者溺』 ，這句話充滿了智慧。 」
儘管如此，威斯科金融收購的一些資產並沒有表現得很好。其中一個例子就是新美國電氣，這家公司是由格倫·米切爾發現的。他是加州理工畢業的一名電氣工程師，芒格相信這位朋友的商業能力相當出色。
芒格建議米切爾收購這家公司，並同意和他一起行動。當時查理手頭現金不夠，所以他讓李克·古瑞恩通過新美國基金投資這家生產電源的公司。此後多年，新美國電氣一直都向南加利福尼亞的住宅建造商和活動房開發商提供電氣設備，是一棵搖錢樹。
新美國電氣清算資產的時候仍然是棵搖錢樹。當時芒格給了米切爾三個選擇： （ 1）將新美國電氣的股份分發給新美國基金股東們，這樣會把公司變成一家小型的上市公司，由米切爾主導；（ 2）根據米切爾的意思把新美國電氣全盤出售； （ 3）以巴菲特同意的價格讓威斯科金融買下新美國電氣80%的股份，其中70%的股份來自新美國基金， 10%的股份由米切爾提供，他自己還可以留下20%的股份。
米切爾選擇了第三種方案。不過商業環境很快就變了，米切爾看來並沒有做出最佳選擇，威斯科金融的選擇則更差，只有像芒格這樣的新美國基金股東受益。第二年加州就開始了房地產業週期性的衰退，公司市值損失約30%。
「那次是加州自大蕭條以來最嚴重的衰退。新美國電氣被徹底打垮了， 」芒格說，「威斯科金融出售時蒙受了相當的損失。並不是說我早就知道這筆交易最後會給威斯科金融帶來損失，如果這樣的話我絕對不會這麼做的。這件事非常讓人難堪。 」
除了房地美股份和一些優先股，威斯科金融互助儲蓄年代留下的只有一家小型的房地產子公司，名為「 MS不動產公司」 ，它有一些零星的資產和債務，賬面淨資產約為1 300萬美元。 MS不動產管理帕薩迪納市中心的幾幢辦公大樓以及加州阿普蘭的一座小型購物中心。它屬於威斯科金融的不動產分部，也是芒格開發聖巴巴拉的「芒格山莊」或者叫海邊牧場房地產項目時名義上使用的公司。
威斯科金融發展到今天，可以劃分為投資部、保險子公司的證券業務以及自身的金融業務。一年中，威斯科金融47%的淨收入來自所持有證券的現實增益。
1999年底，根據市場價值計算，威斯科金融匯總資產負債表中包括了28億美元的可賣出證券。持有最多的是房地美的股份，總價值19億美元。這些股份是1988年以7 170萬美元購入的2 880萬股房地美股票。第二和第三多的是可口可樂和吉列，加在一起總值8億美元。和伯克希爾一樣，威斯科金融也持有旅行者集團和美聯航的優先股，還有一小部分美國運通和富國銀行的股份。
威斯科金融的業務部分分成兩個門類：保險和工業。公司有以下幾家主要的子公司：威斯科金融保險公司（總部在奧馬哈的大型事故再保險公司） 、堪薩斯銀行家擔保公司、精密鋼業以及科特商業服務集團。
1999年底，威斯科金融保險公司擁有25億美元投資資產。芒格稱之為「一家成本很低但實力很強的保險公司… … 」 。儘管如此，芒格經常警告股東們：「再保險不是為膽小鬼準備的生意。每年的結果變數很大，威斯科金融保險未來不可避免地會有幾年令人非常不愉快的歲月。 」
威斯科金融不斷尋找著合適的資產進行收購，成果之一就是在1996年出資8 000萬美元買下了堪薩斯銀行家擔保公司。該公司於1909年在堪薩斯州的托皮卡成立，為約1 200家銀行提供擔保，其中70%是內布拉斯加州的銀行。該擔保公司最早主要擔當保證金公司。
雖然看起來完全不是威斯科金融的風格， 1979年他們開始擁有了精密鋼業，這是一家鋼鐵產品供應商，在伊利諾伊州的富蘭克林公園和北卡羅來納州都有運營。
2000年2月，威斯科金融以46 700萬美元的現金買下了科特商業服務集團，這家集團是科特傢俱租賃公司的持有人。
1999年，威斯科金融5年收入增加率為11.8%，每股收益增長率為27.64%。 1999年的總回報率是19.6%，之前3年的總回報率是58.7%， 5年總回報率則是27.5%。伯克希爾自己並不分紅，不過威斯科金融和大多數由伯克希爾部分持有的公司一樣進行分紅。
「威斯科金融的分紅政策是小股東所喜歡的， 」芒格解釋，這裡的小股東指的就是貝蒂·彼得斯，「至少那些我們認識，帶我們進入公司的人是滿意的。所以，我們只是尊重了非常典型的小股東的意願。現在你可以說：『那太奇怪了』 ，這樣的說法是正確的。 」
巴菲特進一步解釋： 「巧的是，在伯克希爾我們有三四家持股80%以上的子公司，這些公司的利潤都只由少數人擁有。威斯科金融則恰恰相反，它的少數股權由許多人共同持有。在各種情況下，我們告訴那20%甚至更少的股份持有人：分紅規則由他們來定，一切取決於他們。對於我們來說，分紅規則如何不影響納稅情況，而他們則不一樣。他們有家有室，要考慮的因素很多，因此由他們來決定分紅規則。 」
鑒於伯克希爾持有如此高的股份比例，同時創始家族也擁有相當多的股份，威斯科金融的交易非常平靜———在美國證交所每天約有1 300股的成交。一共有約5 000名股東。
雖然芒格不贊成這種慣例，許多股東都很關注威斯科金融的季報，以此來洞察巴菲特在伯克希爾的投資風格。對於那些試圖模仿巴菲特的投資者來說這樣的做法很有邏輯，因為伯克希爾和威斯科金融持有很多相同的股票。
分析師有時稱威斯科金融是伯克希爾的微縮版，或者「經濟艙」版本，因為威斯科金融的股價總是在220～350美元區間浮動，相對於伯克希爾A股的40 000～90 000美元，這兩家公司的投資方向相當類似，但威斯科金融的股價便宜很多。藍籌印花買入第一筆威斯科金融股票時的價格為6美元一股，後來再增持的時候就成了17美元一股。
芒格並不喜歡將威斯科金融和伯克希爾進行對比，警告說：「威斯科金融並不是伯克希爾的微縮版，也不因為它的規模小就更容易成長。相反，每一美元的賬面價值在威斯科金融所產生的內在價值遠低於伯克希爾。此外，近年來，賬面價值和內在價值間存在質量上的不一致性，伯克希爾在這方面的優勢越來越明顯。 」
照芒格說來，這從來都不是他們的本意：「我們在伯克希爾和威斯科金融所創造的，從某種程度上來說，是一種個人崇拜。你可以說這是一種良性的個人崇拜，你喜歡加入的這些人，我們也這樣認為。不過從另一個角度來看，我們有一些追隨者對於我們所做的事情有著非同尋常的興趣，他們覺得投資在我們身上感覺很好。我相信這一點對於伯克希爾和威斯科金融的股價也有所影響。 」
為了讓每個人都思路清楚，芒格違反了伯克希爾的哲學，在年報中為股東們計算威斯科金融的內在價值。 1998年底，芒格說威斯科金融的內在價值是342美元一股。當時，威斯科金融的交易價格是354美元，高出內在價值4%。
芒格完全沒有義務在股價高估的時候通告股東。回到1993年，他說： 「一隻猩猩也能算得出，要是公司清算，現在的股價遠遠高出其內在價值。我不斷地告訴人們這一情況，但他們不斷地買入股票。 」
1999年6月，芒格告訴股東們他們的普通股現在值294美元一股，比當年前些時候有所下滑。這一變化是因為威斯科金融擁有的那些掛牌交易的普通股價格下挫，從而影響了威斯科金融所持股份的未實現收益。 1999年收市的時候，威斯科金融的交易價格接近52周低點，收在每股253美元，讓那些在當年看到過股價上升到353美元的投資者們大為失望。威斯科金融的下跌部分原因可以歸咎於房地美控股。在歷經了連續兩年股價實現50%增長後，房地美的股價由於較高利率的影響而下跌。從1998年12月到2000年2月間，這只股票在14個月間跌去了30%。
股價下跌並沒有打亂芒格的平和心氣。「我已經76歲了， 」他說，「我經歷過很多熊市。如果你活得夠久，有時你就不會去追趕投資潮流。 」
芒格說，為威斯科金融的股東計算內在價值是正確的，對於伯克希爾的股東們來說則不合適，因為兩家公司完全不同。
「威斯科金融易於變現，它的經營業務規模不大，很容易就能計算出資產價值。你可以想得到，要是公司關門大吉，給所有的股東寄回支票，會發生什麼情況。 」
也許是因為反射到了伯克希爾的光輝，也許是因為威斯科金融和伯克希爾持有很多相同的投資，也許是因為芒格非同一般的個性，威斯科金融吸引了一批自己的追隨者。
芒格完全反對這種愚蠢的行為，但是他願意坐上幾個小時來回答股東和媒體向他提出的各種問題。觀眾們看來都很享受他的講話，逗留在會場一直到芒格真的沒有時間，必須去參加緊接著年度股東大會後的董事局會議才離開。
1999年的會議上，當時股價下滑得很厲害，查理對威斯科金融的股東解釋說，眼下有些公司問題看來相當嚴重，不過很快他們就會發現這是件微不足道的事情。這就是為什麼長期投資回報豐厚。 「威斯科金融一度將賬戶從太平洋安全銀行轉到了美洲銀行，因為我們的賬戶出現了收支不平衡，而銀行方面沒有人能解決這個問題。我們關閉了自己的賬戶，讓它自行結束，然後做了一些賬務調整。 5年後，沒有人會記得… … 」
１指1919年棒球界黑襪事件。當時芝加哥白襪隊是賽事最大熱門，人們以為他們可以輕鬆擊敗對手，沒想到白襪隊隊員每人收了賭客們1萬美元賄賂，在比賽中一邊打一邊與賭徒討價還價，結果輸掉了比賽，一名賭客因不滿白襪隊的表現，檢舉了他們，白襪隊因此被稱為「黑襪隊」 。 ———譯者注