問西湖昔日如何？朝也笙歌，暮也笙歌１。問西湖今日如何？朝也干戈２，暮也干戈。昔日也二十里沽酒樓香風綺羅３，今日個兩三個打魚船落日滄波４。光景蹉跎，人物消磨５。昔日西湖，今日南柯。
【註釋】
１「朝也笙歌」二句：言朝朝暮暮都在演奏音樂。極力渲染西湖的繁華。
２干戈：指戰爭。
３「昔日」句：仍形容西湖之繁華。
４「今日」句：描繪西湖之荒涼。落日滄波：夕陽西下時的碧波中。
５人物消磨：人們意志消沉。
１天香引：即「蟾宮曲」。
２朝也笙歌，暮也笙歌：化用林升《題臨安邸》詩意「山外青山樓外樓，西湖歌舞幾時休。」笙：管樂器。
３干戈：指戰爭。
４南柯：典出李公佐《南柯太守傳》：落魄俠士淳於棼酒醉後睡在南邊槐樹下，夢入槐安國，極盡顯貴。醒來始知是一場夢，他作太守的南柯郡原是槐樹下一蟻穴。
【譯文】
問西湖過去是怎麼樣？那時候早晨一片笙歌，晚上也是一片笙歌。問西湖現在是什麼樣？現在早晨一片干戈，晚上也是一片干戈。過去呀，二十里長堤酒樓相連，春風裡身著錦繡的遊人絡繹不絕。如今呀，偌大湖面只見兩三隻打魚船，在滄波落照間隱沒。好時光已一去不返，多少風流人物消磨殆盡。過去的西湖呀，已是今日的夢裡南柯。
【簡析】
此曲寫杭州西湖的劇變，抒發昔盛今衰的感慨和傷時憂世的心境。用白描，對比鮮明，語言如話，風格沉鬱。
公元1356年（元順帝至正十六年），張士誠部襲殺元朝守將，佔領杭州，和朱元璋所領導的反元軍形成對立之局。公元1365年（至正二十五年），張士誠失敗，朱元璋勝利。杭州陷於戰亂之中達十年之久。這首小令的題目雖為《西湖感舊》，實際上是感歎整個杭州的盛衰，曲折地反映了作者要求和平、實現個人抱負的願望。